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淡水河谷潰壩事件被擴大化,鐵礦石價格被高估
2019-03-15 09:38:16   來源:   評論:0 點擊:

    最近因為巴西淡水河谷潰壩事件,鐵礦石市場預期升高,進口鐵礦石價格快速升至95美元/噸,比潰壩事件前上漲約20美元/噸。在全球整體經濟增速回落,國內鋼鐵行業因經濟增速下行,行業利潤率快速收窄的背景下,作為具有16.7億噸海運貿易量的鐵礦石,因為淡水河谷潰壩事件,短期內價格快速上漲26.7%,是否有炒作因素?如果礦價長期維持85美元/噸或者更高的價格,淡水河谷潰壩事件影響的鐵礦石供給是否能通過其他途徑補充?帶著這些問題,中國冶金報社記者采訪了全國人大代表,華菱集團黨委書記、董事長曹志強。

     “作為鋼廠,從目前整體經濟形勢、國內鋼鐵行業供應和利潤、礦石供需平衡以及未來鋼廠采購策略等方面分析,短期內淡水河谷潰壩事件有被擴大化嫌疑,從全球整體經濟形勢和國內鋼鐵行業發展趨勢分析,高礦價也不可持續。”曹志強強調。

    他表示,得出這一判斷是基于以下原因。

    一是宏觀經濟增速回落,鋼材需求下行,行業利潤收窄。全球經濟回落預期增強,美國經濟一枝獨秀難再續。IMF在2019 年1月繼續下調全球 GDP 增長預期0.2個百分點至3.5%,國內GDP增速或下滑至6.4%左右。而國內鋼鐵行業在經歷了前幾年的供給側結構性改革后,鋼材市場的驅動邏輯將從供給端轉向需求端。“隨著國內經濟下行壓力逐步傳導至基本面,需求同比或逐步減少;從供應端看,2019年環保因素對高爐產能利用率仍會有一定影響,如果礦價均值抬高,疊加電爐煉鋼的因素,鋼廠對廢鋼的配比仍將維持高位。”曹志強分析指出,“綜合看,鋼鐵供需相對偏寬松,鋼廠利潤或出現主動收窄,回歸合理水平。”

    二是高礦價背景下,鐵礦石供應缺口可以通過其他途徑補充。“淡水河谷潰壩事件后,市場預期鐵礦石供應將偏緊于2018年,鐵礦石的價格均值將高于2018年的水平。但鐵礦石價格抬高到一個平臺后,國內鐵礦石和國外其他礦山的供應增量預期也會提高。”曹志強進一步分析指出,“根據我們的測算,綜合考慮全球低成本礦的擴產空間、國內礦供給增長預期、國內廢鋼的供應增量,2019年鐵礦石供應的缺口在2400萬噸左右,遠低于市場預計的4000萬噸~5000萬噸的供應缺口。而缺口部分,還可以通過港口1.4億噸的庫存來調節。即使鐵礦石缺口全部由高成本礦補充,因成本曲線上移帶來的礦價中樞上移也是5美元/噸左右。”

    三是目前產業鏈利潤分配嚴重不均,下游微利甚至虧損現實不支持上游行業長期高利潤的預期。根據鋼協統計的數據,1月份大中型鋼鐵企業噸材利潤132元/噸,比去年同期下降67.8%,是2016年上半年以來最差的水平。同時,鋼鐵下游如汽車、家電等很多行業也已持續虧損。“目前四大礦中成本偏高的FMG完全成本(干噸不含折扣)在40美元/噸以下,和目前85美元/噸的礦價比,已經屬于暴利。”曹志強對此無不擔憂,“后期礦價如果繼續上漲,礦山和鋼廠的利潤剪刀差將會繼續擴大,從產業鏈利潤分配角度看,是不合理也是不可持續的。”

    四是鋼廠的采購行為,不支撐礦價長期維持高價位。最近因為礦價的快速上漲,國內鋼廠利潤快速回落,大部分鋼廠和品種只有微利,部分品種已存在虧損狀態。而且,在國內經濟增速下行的背景下,國內鋼鐵行業將長期維持微利狀態,鋼廠的采購模式也將隨之發生變化。鋼廠將擴大低品位礦或非主流礦使用,以降低原料成本,當前FMG礦折扣大幅變化即是證明。由于淡水河谷卡粉產量增幅較大(2000萬噸),且國內精粉復產積極,市場高品位資源供應充裕,給鋼廠加大低品位礦使用提供了客觀條件,港口庫存流通性得以加強。因此,今年鐵礦石港存較去年港存數據的意義和內涵已不一樣,將抑制礦價無理性上漲。

    曹志強認為,當前短期礦價的快速拉漲,更多來自市場情緒的放大。

    一方面,春節期間礦山尾礦權和港口關閉消息,引起掉期市場非理性波動,推漲了礦價。春節期間布魯圖克尾礦壩礦權取消、圖巴朗港口被關閉,引發了市場對巴西政府進一步加強對淡水河谷以外所有采礦業監管的擔憂,而且更多是掉期市場止損盤引發的價格異動,是非理性的波動。

    另一方面,市場炒作巴西發運量會大幅下降,目前已經被證偽。巴西外貿部的統計數據顯示,2月份,巴西鐵礦石出口量為2890萬噸,同比增長21.6%。前期被關閉的圖巴朗港口已經恢復正常營運,發運僅僅影響了一周時間,并且當前的發運量還高于去年同期。另外,淡水河谷公司正針對布魯圖克的礦權也正在進行申訴,因這里的尾礦壩并非上游式尾礦壩,布魯圖克采礦后期仍有可能再次進行。

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